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俄罗斯乌克兰战争对国际经济影响 俄乌冲突对油价、股市影响

  俄乌冲突近期成为全球关注焦点。紧张局势一度使得全球资本市场全线杀跌,而能源类商品价格则进一步上涨,避险情绪升温下美债、贵金属等传统避险资产买盘激增。展望后市,俄乌冲突对大宗商品究竟有多大影响?财信期货研发服务中心本周为此发布专题研报。Rxk全民养生网

  原油:俄罗斯是目前全球原油产量最高的国家之一,2021年石油产量约为1050万桶/日,仅次于沙特和美国,占全球产量11%,其生产的原油大部分用于出口,是全球最重要的原油出口国之一,主要供应给欧洲和中国,因此其产量变化对全球原油市场影响举足轻重。Rxk全民养生网

  未来若俄乌冲突继续升级,不管是俄供应的中断,还是经济贸易制裁,无疑都会对原油供需产生显著影响,油价突破100美元/桶只是时间问题;若冲突维持常态化(大概率),美俄之间或将展开较长时间的日常博弈,在目前全球低库存的现状下,地缘政治溢价对油价的支撑仍存,原油价格或跟随阶段性事件的爆发而呈现高位震荡的格局;若短期内俄乌冲突缓和(可能性不大),最终得到化解,在目前涨幅存在政治溢价的情况下,当前原油价格向下压力将会增大。Rxk全民养生网

  需值得注意的是,目前伊核谈判也是增加油价不确定性的重要因素,若伊朗核谈顺利,油价势必降温。Rxk全民养生网

  贵金属:地缘政治紧张局势引发市场担忧情绪,黄金成为资金避风港,国际金价升至近两个月高位。Rxk全民养生网

  截止2月14日18时,纽约COMEX交易所黄金主力期货合约收于1873.1美元/盎司,较2021年12月15日的1777.4美元/盎司,上涨了5.4%。同时,纽约NYMEX交易所钯主力期货合约2022年2月14日收于2364.5美元/盎司,较2个月前的低点1593美元/盎司,上涨了惊人的48.4%。Rxk全民养生网

  主因在于俄罗斯是世界上最大的钯生产国之一,其拥有全球金属钯储量的40%,市场担心俄罗斯与乌克兰紧张局势的升级,可能引发对俄罗斯金属出口行业的严厉制裁,导致全球钯供应量大幅减少并推高钯价。Rxk全民养生网

  回顾历史,1990爆发的海湾战争,1999爆发的科索沃战争,2001爆发的阿富汗战争,以及2003年爆发的伊拉克战争,黄金等贵金属价格都因地缘政治危机而在短期内出现大幅上涨。Rxk全民养生网

  当然,也有例外,比如1998年5月6日到2000年发生的埃塞俄比亚和厄立特里亚的边境战争,却没有引起黄金价格剧烈波动。Rxk全民养生网

  但是总体而言,当战争爆发之后,黄金价格反而会归于平静,这或是因为战争双方实力相差悬殊,战争过程可控,结果完全可期,继而买入黄金的避险情绪逐步消退。Rxk全民养生网

  此次俄乌冲突,若后期真的发生战争,情况可能与前几次有所不同,大国博弈到了面对面退无可退的地步,黄金等贵金属价格将由战争的进程而定,一切都可能发生。Rxk全民养生网

  有色金属:据美国地质调查局(USGS)的初步估计,2021年全球镍矿产量达到270万金属吨,其中俄罗斯产量达到25万金属吨左右,占全球总产量的9.3%左右,仅次于印尼(100万金属吨)和菲律宾(37万金属吨)。Rxk全民养生网

  考虑到俄罗斯是镍的主产国之一,且俄镍是沪镍的主要交割品牌,一旦俄乌冲突升级,供应受到扰动,镍价将被抬高。Rxk全民养生网

  铜,俄罗斯做为全球主要精炼铜供应国之一,近几年产量稳定在100万吨左右,全球占比约4%,其中净出口量在60-70万吨。Rxk全民养生网

  若俄乌冲突加剧,在低库存背景下,精炼铜供应扰动或造成铜价走高,但战争爆发亦将推升美元走高,给铜价造成一定压力,后期仍需持续跟踪其具体情况。Rxk全民养生网

  铝和锌,欧洲能源紧缺问题尚未缓解,一旦俄乌冲突加剧,俄罗斯反制裁可能会进一步加剧欧洲甚至全球能源紧张的局面,欧洲冶炼厂或面临减产、关停的风险,对耗电量较高的铝和锌将产生极大的影响,价格或被推高。Rxk全民养生网

  黑色板块:俄乌冲突不升级的前提下,冲突对两国铁矿石生产及运输影响不大。乌克兰铁矿主要储藏在克里沃罗格和亚速—黑海铁矿地区,位于乌克兰的第聂伯罗彼得罗夫斯克州,而冲突地区主要围绕克里米亚半岛,二者相距甚远,而乌克兰两大主要海港敖德萨港和伊利乔夫斯克港,位于乌克兰南部沿海,濒临黑海西北侧,短期影响亦不大。Rxk全民养生网

  值得一提的是,乌克兰是焦炭主要出口国之一,若运输受限,势必推升欧洲地区焦炭价格,考虑到我国焦炭以出口为主,俄乌冲突对我国焦炭价格影响甚小。Rxk全民养生网

  农产品:乌克兰凭借着得天独厚的黑土地资源,被誉为欧洲的粮仓,其农业产出非常之高,它是世界第一大葵花籽油出口国,第二大菜籽油出口国,第三大坚果出口国,第四大玉米、大麦、黑麦、蜂蜜和高粱出口国。Rxk全民养生网

  如果乌克兰葵花籽油因出口政策变动而导致贸易受阻,势必推高油脂价格(我国是乌克兰最大的葵花籽油出口国,2020/2021年度我国共进口葵花籽油170万吨,其中64%来自乌克兰,2020年葵花籽油一度成为我国第二大进口油脂,仅次于棕榈油)。Rxk全民养生网

  此外,玉米与小麦亦是俄乌两国主产农产品(2021/22年度,俄罗斯和乌克兰小麦出口量占到全球出口总量2.1亿吨的30%),若俄乌冲突升级,黑海地区港口物流受阻,相应农产品价格势必会有所抬升。Rxk全民养生网

  总体来看,俄乌冲突真正引发战争的可能性仍较小,短期更多是美英等局外者的推波助澜引发市场避险情绪升温。在俄乌关系未进一步实质恶化前,更多是受情绪上的扰动,大宗商品价格主要仍受自身基本面影响。Rxk全民养生网

  若战争爆发,制裁加重,发生黑天鹅事件,油价突破100元/桶或指日可待。(潇湘晨报记者 陈海钧)Rxk全民养生网

原标题:财信期货:俄乌冲突,对大宗商品影响几何?


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